喜憂參半,試析亞幣貶值之冷暖

2022-11-07 09:32

今年以來,美聯儲持續暴力加息,日央行逆向而行,堅持量化寬松,拒絕加息,令美日息差擴闊,日圓持續走跌,帶動亞洲其他國家貨幣也不斷探底。對于貨幣貶值,有人高興于亞洲商品在價格上將更有競爭力,亦有人憂心1997年亞洲金融風暴可能重演。

今年以來,日圓兌美元匯率持續走跌,早前更是一度跌穿150關口,創32年來新低。外界分析原因認為一是因為美國接連加息,但日本央行堅持寬松量化政策,導致美日利差不斷擴大;二則是因為“渡邊太太”出征,“渡邊太太”是一個經濟學術語,意旨透過借貸利率低的日圓兌換成外幣,再投資高收益的海外資產,賺取利差收益的炒匯散戶。這個詞源于英國《經濟學人》雜志,由于渡邊在日本是常見的姓氏,而部分炒匯散戶是家庭主婦,因此《經濟學人》便將這些進行外匯操作的個人投資者稱為“渡邊太太”。今年以來,日圓狂貶也讓向來喜愛賺取匯兌收益的“渡邊太太”們瘋狂交易;三即是黑天鵝事件——俄烏沖突突然爆發,綜合因素之下,向來被市場公認為融資成本最低的避險貨幣(或稱為保值貨幣)的日圓缺少支撐,才會如失控般一路走貶。

不可否認的是,日圓及亞洲貨幣貶值,對普通民眾而言,則是借機買買買的好時機,對國家而言則會令商品變得更具競爭力,藉此刺激疫情以來受創的經濟,帶動出口增加。日本首相岸田文雄就毫不諱言稱,樂見日圓貶值,吸引更多國際旅客來日消費,加快疫下復蘇步伐,亦有望推高市場對日圓需求,從而令圓匯止跌回升。日本兩大航空公司11月后的航班訂票激增3至5倍,預計到明年首季入境旅客人次有望恢復到疫前的六成半,而一些名店單日免稅商品銷售額,是前一年同期的20倍。

但外界亦憂心亞洲貨幣貶不停,或醞釀金融風暴。美聯儲不斷加息,美元強勢走高,造成國際資金大量流向美元部位。盡管日本政府不反對透過日圓的貶值方式刺激出口進而帶動日本經濟復蘇,扭轉日本經濟長期的通貨緊縮壓力,但日圓短期間內貶值幅度太大,也不利日本經濟的穩定。前高盛經濟學家奧尼爾就曾警告,一旦日圓跌穿150心理關口,將會掀起類似九七年亞洲金融風暴危機。因因圓匯貶值使日本商品變得更具競爭力,逼使其他出口導向的亞洲國家也以貶值來應對,結果亞洲貨幣也像日圓般不斷探底,例如韓圜今年累跌兩成,人民幣、泰銖、菲律賓披索分別貶值逾一成三、一成四和一成半。值得欣慰的是,經濟學家多相信,亞洲多國已吸取當年慘痛教訓,相較九七年的亞洲金融風暴,許多國家都已經累積豐厚的外匯儲備,外界研判,金融危機重演的機會不大。

日本官員9月曾正式采取干預行動,傳出動用資金規模高達2.8萬億日圓,創下記錄新高,而日前也傳出政府救場,穩定匯率。當前,對于日圓走勢,看空趨勢仍重,未來走勢并不明朗。

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